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黃金強勢突破1800美元,四大因素將影響金價年內走勢

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週一(10月25日),黃金期貨價格攀升至每盎司1800美元以上,市場對通膨的擔憂情緒推升金價至6周以上的最高收盤價。 2021年還有60多天,接下來金價將如何運行,分析指出,以下四大因素將左右黃金的走勢。

首先,我們應該清楚,資金流入和流出一種資產有很多原因。 通貨膨脹、通貨緊縮、經濟衰退、蕭條、恐懼、貪婪等等。 但隨著任何財政年度結束的臨近,衝動的購買和銷售開始上升。 大多數投資基金結束了今年的投資工作,而一些機構開始準備明年的投資者建議,以便儘早採用。

今年,我們眾多特殊的敏感事件與年終季節性交織在一起。 首先,美聯儲將進行縮表,也許會加息。 其次,比特幣投資終於成為主流,並可能受到更多的政府法規(也許是2022年的稅收變化)監管。 最後,倫敦金銀市場協會(LBMA)旗下的金銀交易商和他們的客戶可能有一個最後期限來履行基於衍生品的金屬合同。

黃金和白銀至少有這三個事件在2021年底彙聚在一起。 它們是推動人們決定在2021年剩餘時間和2022年第一季度如何處理他們的資金的主要力量。 本文希望通過對這些驅動因素的概述,投資者可以在未來幾個月內做出明智的決定。

1- 政府政策(美聯儲縮減購債)

對沖基金和管理期貨策略(CTA)資產配置者在過去幾個月里一直在押注金價下跌,原因是預期:美聯儲縮減刺激措施,並最終加息。

CTA配置者是新的零售商,他們可以成為影響價格的巨大力量,每次都有幾個月的時間。 之後,他們幾乎總是成為自己成功的犧牲品。 預計他們將繼續尋求做空,並在數據事件中被迫回補這些空頭。

2- 季節性因素

我們已經多次寫過這方面的文章,並且從1995年開始的30年裡每年都親身經歷。 貴金屬有一個相當可靠的需求季節性。 它支配著每年的流量變化,幾乎不可能瞞過明眼人。 如果沒有一些外在的事件,每年都是資產佔主導地位。 這裡有一個最新的圖表。

上圖橘色表示賣出季節,藍色表示買入季節;黃金的買入季節即將到來

大多數機構臨近結束其財政年度。 許多投資組合經理,特別是那些有一個良好的一年,傾向於提前獲利平倉以保護其利潤,以避免危及他們的年終獎金。 當你把機構的去風險化和投資組合經理保住自己的盈虧的願望結合起來時,其結果是與市場先前的趨勢呈現相反的走勢。

現在再加上黃金和白銀的12月合約在其各自產品中的展期前持續時間最長,你就可以更好地理解為什麼這些合約的未平倉合約要比其他到期合約大得多。 更少的展期意味著更少的可識別的contango(期貨正價差,升水)稅。 更長的期限意味著更少的維護。

此外,金銀交易商和聰明的投資公司知道這一點,如果對沖基金在這一時期開始走向退出,通常會有一個火爆的成交量。

我們幾乎每年都有這樣的事件。 今年,它發生在8月8日,如下圖所示,黃金收出下影線特別長的K線,意味著很多投資者在獲利平倉。

買入季節

在11月初和12月底之間的某個時候,資產分配者開始向他們的客戶宣布未來一年的建議。 這些通常是宏觀的百分比分配,如 「5%能源,10%債券,70%股票 」等等,都是由銀行和註冊投資顧問(RIA)完成的

正是在這個時候,你開始看到貴金屬市場開始在公司建議的分配基礎上出現轉機。 這將成為新資金拉動其交易的催化劑。 更妙的是,當一種資產的配置比例增加時,例如金屬的5%到10%,就會有更多的買盤。

3-比特幣競爭

以交易所基金(ETF)形式出現的比特幣是一個強大的競爭者,不管你願不願意,它都會成為黃金投資的有力競爭者。 註冊投資顧問(RIAs)現在告訴他們的客戶,將一定比例的資金投入比特幣,作為黃金的替代品。 當銀行建議根據風險分配資產時,他們會說 「如果你購買比特幣,你將獲得通貨膨脹的保護和上漲的潛力」。

今年,比特幣成為一個客戶經理的熱門推銷品種,但這並不是沒有先例。 在幾年中,黃金的大部分配置被減少,以支援石油。 黃金沒有那麼多的反彈,而石油卻放大了。

4- 巴塞爾協定3的最後期限

巴塞爾協定III.是從1988年第一版、2004年第二版不斷完善演進的結果。

巴塞爾協定III.的主要內容包括:一是修改合格資本定義,明確普通股作為核心資本應佔主導地位;二是擴大資本覆蓋風險面,增加對交易帳戶新增風險、交易對手風險、再證券化資產風險等風險的資本覆蓋;三是新增留存超額資本要求、系統重要性附加資本要求、逆週期超額資本要求;四是建立槓桿率標準,增強對銀行表內外資產總規模的資本約束 ;五是增設流動性覆蓋率與凈穩定融資比率兩項監管指標;六是要求加強銀行公司治理,建立薪酬管理機制。

自2012年以來,這一直是交易中研究和使用的東西。 不過,每次紙質空頭在最後期限前都會得到推遲的許可。 目前的最後期限是2022年1月。 與過去8年不同的是,未平倉合約減少,交易量減少。 銷售人員關於 「擠壓銀行 」的幻想是愚蠢的。 我們現在看到的是對沖基金慢慢地賣出他們的長期多頭,因為銀行在彌補他們的長期空頭。 我們認為這一驅動因素將在今年餘下的時間里增加金屬的波動性。

不過,總有一天會出現大規模的反彈,未來主要的金銀交易商將不會做空。

這些將是2021年餘下時間里的主導因素。 因此,如果你準備進行黃金交易,你要注意比特幣、CTA賣空(政府政策轉變的結果)和購買季節的相互作用。



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