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會員電商雲集跌破發行價,其病毒式傳播遭質疑

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從天堂跌到地獄,或許只要一瞬間。 5月15日,會員電商雲集股價報收10.98美元,跌破發行價11美元/股。

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此前5月3日,雲集在杭州和紐約同時敲鐘上市。首個交易日,雲集以13.42美元開盤,較發行價11美元上漲22%,開盤當天市值一度超過35億美元。相較於開盤當天,目前云集市值跌至23.7億美元。

上市帶來了鮮花和喜悅,也讓雲集飽受傳銷、病毒式傳播等病症的質疑。此外,模糊的會員權益同樣讓雲集在會員電商這條賽道中面臨眾多質疑。

根據招股說明書顯示,雲集於2015年5月上線,三年合計虧損1.867億元,2016-2018年期間,雲集淨虧損分別為2466.8萬元、1.05億元和5632.6萬元。儘管虧損有所收窄,但連年虧損仍是不爭的事實。

雲集在招股說明書中提到,公司將來可能會繼續遭受虧損,且不能保證將來能夠從經營活動中產生淨利潤或正現金流。公司未來在履約基礎設施和技術上的投入可能還將招致短期內難以盈利。此外,三年間,雲集的商品毛利率明顯下滑,2016-2018年,商品毛利分別為1.5億元、7.39億元、6.81億元,商品毛利率從13.29%下滑至5.98%,下降了7.31個百分點。

值得注意的是,雲集依靠自營商品盡可能抬高毛利率時,自建供應鏈的成本卻在大幅攀升,庫存壓力激增。招股說明書顯示,2016-2018年,雲集庫存量分別為9744.3萬元、3.33億元和6.76億元,高庫存風險可想而知。截至2018年底,雲集40個自營倉數量達到40個,未來三年還將有300個前置倉落地全國,實現地級市倉儲全覆蓋。

多項數據承壓之下,雲集在營收和GMV(商品交易總額)方面的成績單還算漂亮。雲集2016年和2017年營收分別為12.84億元、64.44億元,2018年營收為130.15億元,同比增長102%。 2016-2018年,雲集GMV分別為18億、96億和227億元,2018年GMV同比上漲了136.46%。

“從招股說明書以及近幾天的股市來看,資本市場對雲集還較為認可。”投資行業分析師何廣峰表示,從目前的市場走勢來看,首發價每股11美元,目前報收13.57美元,相比首發價當前股價還有溢價,整體資本市場對雲集的看法還比較好,或者首發定價比較合理,但不排除雲集後續的股價會跌。實際上,雲集上市前將股票發行量從1350萬股縮減至1100萬股。



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